AI 관련 주식이라고 다 같이 오르는 게 아닌 것 같다. 엔비디아보다 루멘텀이 10배 더 올랐고 어플라이드 머티리얼스도 훨씬 많이 올랐는데, 이 광학 부품이나 장비 회사들이 왜 갑자기 더 많이 오르는 건가? 이게 지속될 수 있는 건가?

AI 병목이 이동하고 있다

엔비디아(YTD 약 +12%)와 루멘텀(+121%), 어플라이드 머티리얼스(+67%) 사이의 극단적인 수익률 격차는 단순한 순환매가 아니다. AI 데이터센터의 병목 지점이 GPU 연산 처리에서 광통신 인터커넥트로 이동하고 있다는 구조적 신호다.

왜 지금 광통신인가

AI 클러스터는 수천 개의 GPU가 동시에 협력하며 연산을 수행한다. 이 GPU들이 서로 데이터를 주고받는 속도가 GPU 처리 속도보다 느리면, 아무리 좋은 엔비디아 칩을 사도 전체 시스템 성능이 '느린 연결망'에 묶여 버린다. 이를 업계에서는 인터커넥트 병목이라고 부른다.

800G 이상의 고속 광학 트랜시버 전 세계 출하량은 2025년 2,400만 개에서 2026년 6,300만 개로 2.6배 급증할 전망이다(TrendForce, 2026년 4월). 그런데 핵심 부품인 EML(전기 흡수 변조 레이저) — 초당 200기가비트의 데이터를 빛으로 변환하는 칩 — 을 상업적 규모로 생산할 수 있는 기업이 전 세계에 5개 미만이다. 루멘텀, Coherent, 미쓰비시, 스미토모, 브로드컴이 전부다.

엔비디아의 $40억 베팅이 말해주는 것

2026년 3월 2일, 엔비디아는 루멘텀과 Coherent에 각각 20억 달러씩, 총 40억 달러를 투자했다. 이 투자의 핵심 목적은 EML 공급을 사전 확보(lock-in)하는 것이다 (Futurum Research, 2026년). 엔비디아 스스로가 광통신을 AI 인프라의 전략적 병목으로 인식하고 있다는 뜻이다. 엔비디아 파트너가 아닌 경쟁사가 루멘텀·Coherent에서 EML을 조달하려면 2027년 이후로 밀려난 상태다(TechTimes, 2026년 5월).

어플라이드 머티리얼스(AMAT)의 상승은 또 다른 층위다. AI 클러스터 확장을 위해서는 TSMC·SK하이닉스·삼성이 생산 능력을 늘려야 하고, 그 반도체 장비 수요가 AMAT로 집중된다. 삼성전자 HBM4 납품 본격화와 반도체 수출 +205.8%(6월 1-10일)가 이를 실증한다.

얼마나 지속될까

광학 트랜시버 시장은 2025년 165억 달러에서 2026년 260억 달러로 57% 성장이 예상된다(semiconductor-today.com, 2026년 4월). 800G 트랜시버 부족은 2027년까지, 1.6테라비트 급은 2029년까지 이어질 것으로 McKinsey는 전망한다.

하지만 이 흐름에는 두 가지 위험이 있다.

첫째, 과거 인터넷 붐 시대에도 광통신 기업이 폭등했다가 폭락했다. 시스코·JDS Uniphase·Corning은 2000년 주가가 수십 배 뛴 뒤 90% 이상 하락했다. 차이는 이번 수요는 실제 데이터센터 자본지출($2,000억 이상, 메타·아마존·구글·마이크로소프트 합산)에 뒷받침된다는 점이다.

둘째, 공급이 늘어날 수 있다. 현재 EML 제조는 광학 정렬의 정밀도 요구 때문에 자동화가 어렵지만, 인듐인화물(InP) 기반 신규 생산 라인 투자가 증가하고 있다. 루멘텀은 노스캐롤라이나 InP 생산 시설을 확장 중이다(Digitimes, 2026년 3월).

투자자가 실제로 봐야 할 신호

엔비디아 주가가 '비싸서 안 오르는 것'이 아니라 이미 기대치가 충분히 반영된 상태에서, 수요 급증 대비 공급이 절대적으로 부족한 부품 기업들이 따라잡기 상승을 하고 있다. 이 격차가 좁혀지는 시점, 즉 신규 EML 생산 라인이 본격 가동되거나 800G 공급 과잉이 신호로 잡히는 시점이 광통신주 고점일 가능성이 높다. 현재로서는 EML 리드타임이 여전히 '2027년 이후'에 머물러 있어 공급 과잉 전환 시점이 아직 보이지 않는다.