9월에 기준금리를 3.75~4.00%로 25bp 올렸다. 워시 의장은 10월 인상 신호를 내지 않은 채 10/17부터 블랙아웃에 들어갔다. 10월 동결 확률은 10/16 85.1%로 하루 전 약 72%에서 올랐고 12월 인상은 약 89%다. 한경 글로벌마켓 출연자와 BofA 하트넷은 데이터가 인상을 가리키는데 중간선거 앞에서 미루고 있다고 비판했다.

올해 두 차례 인상했지만 유로는 달러·파운드 대비 18개월 저점까지 밀렸다(EUR/USD 1.1213). 이번 수집에서 ECB 기준금리 수치와 다음 회의 내용은 확인하지 못했다[미수집]. 프랑스 10년물은 5% 수준까지 올라 유럽 재정 부담이 부각된다.

기준금리는 3.00%다. 이코노미스트 21명 중 20명이 10/22 동결을, 18명이 11/26 인상을 예상했다. 최종금리는 3.50%(52.4%)가 다수지만 3.75% 응답이 8월 10.5%에서 33.3%로 늘었다. 원/달러가 1,330원대로 안정적이라 환율은 인상 압력을 덜어 준다.

S&P 500은 7,659.44(-1.1%), 나스닥은 26,140.03(-2.1%), 러셀2000은 2,721.37(-1.7%)로 마감했다. 주간으로 나스닥 -4.5%, S&P 500 -1.9%, 러셀2000 -3%였고 다우만 +0.7%였다. 마이크론(-5.6%)과 인텔(-5.8%)이 하락을 이끌었다.

모건스탠리 AI Tech Beneficiaries 바스켓이 한 주에 16.5% 빠져 2023년 초 출시 이후 가장 나빴다. 같은 기간 S&P 500은 2.0% 하락에 그쳤다. 헤지펀드 매도 속도는 "3시그마"로 이례적이었다.

5거래일 동안 대형 AI·반도체 종목에서 약 1조 달러가 증발했다. 부채·약정 510억 달러 이상, 신용등급 B+인 코어위브는 채권이 액면 80센트 아래로, 2031년물 수익률이 15%를 넘었고 주가는 10/16에도 11.9% 내린 61.39달러였다. 필자는 철도·광섬유 붐 때 같은 구축기 조정으로 본다.

VIX는 금요일 21.5% 올라 6월 5일 이후 최대 일간 상승을 기록했다. 1990년 이후 금요일 20% 이상 급등 32건 중 25건은 다음 월요일 VIX가 평균 4.5% 내렸다. BTC는 주말 8만 달러를 지켰고 BVIV는 40 아래였다.

전월비 1.1%로 예상 0.8%를 넘었고 연료는 전년비 34.5%, 천연가스는 96.5%, 비연료도 6.0% 올랐다. 같은 주 CPI 3.7%, PPI +1.3%와 함께 물가 3종이 모두 상회했다. 산업생산은 +0.7%로 예상 +0.4%를 넘었다.

연준은 10/17부터 10월 27~28일 FOMC를 앞둔 블랙아웃에 들어갔다. 9월 3.75~4.00%로 0.25%p 올린 뒤 시장은 12월 추가 인상을 약 75%(다른 집계 약 89%) 반영한다. FOMC는 11월 3일 중간선거 1주 전에 열린다.

Kpler 기준 10/13까지 한 주 호르무즈 원유 통과량은 하루 1,162만 배럴로 평시 1,715만 배럴을 크게 밑돌았고 미국 원유 재고는 856만 배럴 줄었다. 브렌트는 109.86달러(+3.7%)로 장중 5월 이후 처음 110달러에 닿았다. WTI 종가는 출처에 따라 101.41달러(+3.5%)와 99.02달러(+1.07%)로 엇갈린다.

전량 소진 시 SPR은 약 2억 6,600만 배럴로 운영 하한선(2.5억~3억 배럴) 안에 머문다. 6월 입찰은 50만 배럴만 소화됐고 상업 재고는 26주간 5,100만 배럴 넘게 줄었다. IEA도 약 1억 배럴 방출을 앞당긴다.

토요일 10분 동안 반도체 연동 영구선물에서 약 5,160만 달러가 청산됐고 3,800만 달러가 롱이었다. SOXL 약 1,270만 달러, 샌디스크와 SK하이닉스 계약이 각각 약 1,080만 달러였다.

코스피는 5,668.05(+2.05%), 코스닥은 794.78(+4.46%)로 마감했고 외국인이 8거래일 연속 순매도를 끝냈다. 삼성전자 +2.62%(215,500원), 현대차 +5.58%, 한화에어로스페이스 +7.77%였다. 키움증권은 기술적 되돌림이지만 추세 전환은 지켜봐야 한다고 봤다.

반대매매가 12일 271억 원, 13일 594억 원, 14일 893억 원으로 늘었다. 14일 미수금은 1조 3,575억 원으로 7일 대비 45.7% 늘었고 신용융자 중 반도체 관련이 약 31%(10조 4,000억 원)다. KB증권은 19일부터 삼성전자 신용융자 종목 한도를 20억 원에서 15억 원으로 낮춘다.

CXMT가 셀 면적을 약 33% 줄이는 4F² 구조를 연내 서버용 DDR5에 적용한다고 밝혀 2년 추월 우려가 나왔다. 업계는 시제품과 경제성 있는 양산은 별개이고 EUV 확보에 한계가 있어 실질 위협으로 보기 이르다고 분석했다.

CXMT 소식과 미국 9월 CPI 상회에 따른 금리 인상 우려가 겹쳤다. 10월 8~14일 외국인은 9조 8,457억 원(반도체 8조 원)을 순매도했다. NH투자증권은 이번 주 범위를 5,100~6,100으로 제시했다.

16일 외국인 시총 비중이 37.38%로 사흘 연속 내렸다. 10월 1~16일 외국인 보유 시총은 23.36% 줄어 코스피 전체(-18.65%)보다 감소율이 컸고, SK하이닉스(-30.61%)와 삼성전자(-21.92%)가 컸다. iM증권은 금리 상승에 따른 데이터센터 기업 자금조달 부담을 원인으로 꼽았다.

16일(현지) 나스닥 -2.14%, 필라델피아 반도체지수 -3.83%, SK하이닉스 ADR -6.58%였다. 하나증권은 W자 회복 시 2차 저점을 약 5,300선으로 추정했고, 외국인 매도와 겹치면 5,000선 방어도 어렵다는 시각이 있다.

유안타증권은 7거래일 10% 이상 급락한 과거 12개 사례의 1주 뒤 상승 확률이 83%지만, 낙폭 15% 초과 5개 사례의 1개월 뒤 상승 확률은 20%라고 분석했다. NH투자증권은 코어위브 문제가 개별 기업 이슈로 확인되면 반도체가 먼저 반등할 수 있다고 봤다.

이코노미스트 21명 중 20명(95.2%)이 22일 연 3.00% 동결을, 18명(85.7%)이 11월 26일 인상을 점쳤다. 최종금리 3.75% 응답이 8월 10.5%에서 33.3%로 늘었다. 연말 원/달러는 85.7%가 1,300~1,350원을 예상했다.

AI 하이일드 스프레드 350bp 이상(데이터센터 400bp 이상, 비AI 약 250bp)이라는 수치를 함께 제시했다. 시장 데이터도 같은 방향이다. 10년물은 5.098%로 내렸는데 나스닥은 -2.15%였고 HYG는 -0.35%, LQD는 -0.10%였다. 금리보다 신용이 가격을 정하고 있고, 아직 투자등급까지 번지지는 않았다.

Andy Jassy의 "AWS 2028년 이후 매진" 발언과 TSMC 6분기 연속 사상 최대 이익, ASML의 2027~2028년 공급 부족 발언이 같은 그림이다. 수요 지표와 SMH -14.7%(10/6 대비)의 괴리가 이번 조정의 핵심이다. 소수 의견은 약정이 있어도 구매자가 실제 지불할 수 있느냐를 묻는다.

모건스탠리 AI 바스켓 주간 -16.5%, 헤지펀드 매도 "3시그마"와 맞는다. 7월에는 Situational Awareness 청산이 끝나면서 하락이 멈췄다는 점에서, 이번에도 포지션 청산 종료 신호가 바닥 판단의 기준이 된다.

Microsoft의 Nscale 영국 데이터센터 철회가 순환 금융 비판을 키웠다. r/stocks 주류 해석은 "AI 지출 축소가 아니라 전력망 공급이 2030년대로 밀려서"다. 매경 월가월부가 전한 상반기 약 2,000억 달러 데이터센터 지연·무산과 같은 맥락으로, 병목이 수요에서 전력·인허가로 옮겨 갔다.

유가·인플레·금리·순환 투자 모두 이미 알려진 재료라는 주장이다. CXMT 위협이 과장됐다는 국내 업계 분석, VIX 금요일 급등 뒤 월요일 하락 통계(32건 중 25건)와 맞물려 단기 과매도론의 근거가 된다. 다만 코어위브 CDS가 5년 내 부도 확률 60% 이상을 반영한 것은 새로운 사실이다.

AWS 컴퓨트가 2028년 이후까지 매진됐고 공급 부족이 닷컴과 다르다는 주장.

Microsoft가 NVIDIA가 투자한 Nscale의 영국 데이터센터 계약을 철회했다.

FT발 AI 인프라 붐 균열 기사.

공포 국면에서 매수할지 묻는 글.

월요일 대비 일일 토론 스레드.

해커가 계정에 들어와 코인을 바꾸고 출금 주소를 추가했지만 출금하지 못했다는 경험담.

WSB의 "Black Monday?"와 항복성 게시물은 2008년식 붕괴를 떠올리게 하지만 S&P 500 주간 낙폭은 -1.95%, VIX는 19.99로 20 안팎이다. 실제 충격은 SMH(-14.7%, 10/6 대비)와 AI 바스켓(-16.5%)에 국한돼 있다. 커뮤니티 체감이 지수보다 반도체 포지션 손실을 반영한 결과다.

MU 언급은 2위로 올라섰고 "Full port" 베팅이 나왔지만 주가는 금요일 -5.63%, 주말 반도체 영구선물 청산(롱 3,800만 달러)까지 이어졌다. 커뮤니티의 저점 매수가 가격 바닥보다 앞서 있다.

MSFT·AMZN·AVGO 언급이 급증하고 지수 ETF 언급은 줄었다. 관심이 지수 공포에서 개별 AI 기업의 수요 증거로 옮겨 가는 모습이고, 이번 주 메타(10/21) 실적이 그 해석을 검증한다.

CRWV 언급은 56건에서 31건으로 줄었지만 주가는 10/16 -11.9%, 주간 약 -25%로 더 나빠졌다. 관심이 식은 것과 신용 위험이 해소된 것은 다르다.

BTC 언급이 86건에서 55건으로 줄었고 가격은 -0.68%로 8만 달러를 지켰다. 관심 없이 버티는 장이라 반등 동력도 약하다. r/Bitcoin DCA 글이 보여준 2025년 진입자 원금 수준 수익과 같은 맥락이다.

r/worldnews의 러-우 에너지 휴전 붕괴·정유시설 공격, r/geopolitics의 이란 "새 작전 계획" 글은 브렌트 +3.72%, XLE +2.52%와 같은 방향이다.

Yorkville Ives를 세운 댄 아이브스는 10년물 5.3%와 유가 100달러에도 미국 증시가 버틴 이유를 AI 설비투자 슈퍼사이클로 설명했다. 2027년까지 최선호 5종목으로 NVIDIA·Microsoft·Palantir·Apple·CrowdStrike를 꼽았고, 가장 저평가된 자산으로 마이크론과 SK하이닉스를 들며 메모리 공급 부족이 2029년까지 갈 수 있다고 했다. CXMT는 한국보다 몇 년 뒤처져 실질 위협이 아니라고 봤다.

5대 하이퍼스케일러 설비투자가 올해 약 8,000억 달러, 내년 1.2조~1.4조 달러로 상향 중이고 구형 GPU 임대가도 오르고 있어 수요는 흔들리지 않았다고 봤다. 시장이 의심하는 것은 자금 조달이고, 가장 약한 고리는 10%대 중반 금리로 조달하는 코어위브·네비우스와 오라클이라고 했다. 글로벌 중립금리가 올해 약 100bp 올랐는데 그중 50bp가 최근 1~2개월에 반영돼 속도가 문제라고 짚었다. 한국 반도체주의 과도한 낙폭은 얇은 국내 수급을 헤지펀드가 파생으로 증폭시킨 결과라고 봤고, SK하이닉스 솔리다임 상장은 철회·연기가 맞다고 했다.

미·이란 협상은 호르무즈 통제권, 동결자산, 핵 문제 순서를 두고 평행선이다. 이란이 11월 3일 중간선거 전까지 유가를 올려 트럼프의 패배를 유도하는 쪽으로 작전을 바꿨다고 봤고, 최근 유조선 외 선박까지 공격하며 통항이 급감했다고 했다. 선거 후 트럼프가 이란 정유·가스·발전 시설을 칠 경우 걸프국 유전으로 보복이 번질 수 있다고 경고했다.

9월 CPI 3.7%, 근원 CPI·PPI·수입물가가 모두 높았는데 페드워치 동결 확률이 80%대로 돌아온 것을 비판했다. 29일 PCE가 전월비 0.4%로 예상돼 3개월 연율이 1.97%에서 3.4%로 악화되고, 매파적 동결 뒤 12월 50bp 인상론이 나올 수 있다고 봤다. 중간선거 민주당 압승 시 데이터센터 우호 주가 27개에서 15개로 줄 수 있고(22V 리서치), 코어위브 펀딩 갭과 앤트로픽 IPO 연기 우려가 겹쳐 연말 랠리가 어렵다고 했다. BofA는 민주당 압승 시 증시 -10%를 기본 시나리오로 본다.

베이 지역 주민 1,800여 명 조사에서 95%가 생활비 부담을, 75%가 AI의 환경 영향을 우려했다. 이런 반감으로 올해 상반기 약 2,000억 달러 규모 데이터센터 프로젝트가 지연되거나 무산됐고 변압기 납기는 3~4년씩 밀린다. 월가는 AI 반도체에서 송배전 설비와 Vistra·Constellation 같은 발전사로 비중을 넓히고 있다고 전했다.

AI는 의료·법률·코딩에서는 강하지만 제조 현장에서는 한계가 커 생산성 지표가 과거 상단을 넘지 못한다고 봤다. 2027년 기본 시나리오(40% 이상)는 설비투자로 2~3년 반짝 좋아지다 원래 수준으로 돌아가는 것이고, 주식은 3~6개월 더 뜨거울 수 있지만 그 뒤에는 채권이 앞선다고 했다. 글로벌 펀드에서 미국 비중이 51~53%, 한국이 1%라 외국인이 조금만 덜어내도 한국은 크게 흔들린다고 설명했다. 자산배분은 주식 3, 채권 3, 원자재 2, 현금 2를 권했다.

프랑스는 재정적자가 GDP 대비 약 6%, 국가부채가 GDP의 120%인데 금리가 5% 수준까지 올라 이자만 GDP의 6%가 될 수 있다고 진단했다. 유럽 자금이 미국으로 몰려 달러 강세가 나타나고 이는 한국에 불리하다고 봤으며, 코스피가 6,000 중반까지 오른 한국에 공격적 베팅은 어렵다고 했다.

사우디가 후티 공습을 요청했지만 미국은 전략 정보만 주고 빠졌고 오만에서 후티와 상호 불공격에 합의했다. 셰일혁명 뒤 중동산 수입이 하루 45~49만 배럴뿐인 미국은 개입 유인이 약하다는 설명이다. 2월 28일 시작된 미·이란 전쟁은 7개월째이고, 미국이 이란 에너지 시설을 치면 이란도 주변국 에너지 시설을 쳐 에너지 대란이 올 수 있다고 경고했다. 트럼프가 가장 두려워하는 것은 이란보다 유가·주가·부채라고 봤다.

프레디맥 30년 고정 금리가 7주 연속 올라 7.4%다. 미국 모기지 절반이 4% 미만이라 기존 보유자는 팔지 않고, 8월 매도자 153만 대 매수자 97만으로 2013년 이후 최대 격차다. 9월 펜딩 세일은 2014년 봄 이후 최저이고 건설사는 38%가 가격을 내렸다. 첫 주택 구입자 중위 연령은 40세로 사상 최고다.

인도네시아가 F-16·라팔·수호이·J-10C를 섞어 도입해 데이터링크 통합에 어려움을 겪는다는 보도다. T-50i에 KF-21 블록2까지 들어오면 더 복잡해진다는 지적으로, 한국항공우주에 대한 투자 판단 발언은 없었다.