삼성전자가 이번 주 목요일 3분기 실적을 발표하는데, 하필 그때쯤 자사주 매입도 끝난다고 해요. 실적이 좋게 나오면 오르는 건지, 아니면 발표 날 오히려 떨어질 수 있는 건지 궁금합니다.

핵심은 "실적이 얼마나 좋으냐"보다 "기대가 어디까지 올라가 있느냐"

10/8 잠정실적은 숫자 자체보다 시장 기대치와의 차이로 주가가 움직입니다. 지금 증권사 컨센서스는 영업이익 100-104조원이고, 노근창 대표처럼 110조원 내외를 부르는 목소리도 있습니다(삼프로TV). 문제는 개인 투자자 사이에서 기대치가 이미 컨센서스보다 높은 "위스퍼 넘버" 쪽으로 옮겨 가 있다는 점입니다. 이런 상황에서는 컨센서스를 조금 넘어도 주가 반응이 밋밋할 수 있습니다.

최근 두 번의 3분기 잠정실적이 보여 준 것

출처: 경향신문 위클리경향(2024-10-08), 전북일보(2025-10-14)

두 사례 모두 컨센서스와 실제 수치의 차이가 10% 안팎이었습니다. 메모리 가격이 빠르게 움직이는 국면에서는 증권사 추정이 현실을 늦게 따라간다는 뜻입니다. 이번에도 메모리 가격이 급등하는 쪽이라 "추정이 현실보다 낮을" 가능성이 큽니다. 마이크론이 다음 분기 매출 가이던스를 약 615억 달러로 제시하고 2027 회계연도 물량의 75% 이상을 계약해 둔 것도 같은 방향의 근거입니다(아시아경제, 2026-10-02).

그런데 이번에는 수급 시계가 실적 시계와 겹친다

보고서가 짚은 대로 삼성전자의 남은 자사주 매입 약 8,400억원은 2-3거래일 안에 끝납니다(파이낸셜뉴스, 2026-10-03). 10/6(화) 개장 뒤 이틀 남짓이면 소진되므로 실적 발표일(10/8)과 자사주 매수 종료가 거의 같은 날입니다. 9월 한 달 외국인이 21.5조원, 개인이 14.2조원을 팔아도 지수가 버틴 데에는 기타법인(자사주) 매수가 컸습니다. 실적 발표 당일 "좋은 뉴스에 판다"는 차익실현이 나올 때 이를 받아 줄 매수 주체가 하나 줄어드는 셈입니다.

반대편 근거도 있습니다. 이지환 대표는 외국인 매도의 상당 부분이 MSCI 내 한국 비중 상승에 따른 기계적 패시브 유출이라며 10월 중순 순매수 전환을 예상했습니다(삼프로TV). 연기금은 3분기 SK하이닉스를 1.55조원 순매수했습니다. 즉 수급 공백은 "빈자리"라기보다 "누가 채우느냐가 아직 안 보이는 자리"에 가깝습니다.

그래서 실제로 어떻게 대응하나

결과를 세 갈래로 나눠 두면 판단이 쉬워집니다.

포인트는 세 가지입니다.

• 발표일 당일 몰빵은 피한다. 실적이 좋아도 자사주 지지가 사라지는 날이라 변동성이 커질 수 있습니다. 노근창 대표가 "당분간 박스권, 분할 매수"를 권한 것도 같은 맥락입니다.
• 삼성전자를 직접 사기 부담스럽다면 소부장으로 나눠 담는 방법이 있다. 9월 국내 ETF 수익률 상위 10개 중 6개가 반도체 소부장 ETF였습니다. 대형주 수급이 막힌 동안 메모리 설비투자 기대가 중소형 장비주로 옮겨 가는 흐름이라, 실적 이벤트 리스크를 분산하는 수단이 됩니다.
• 진짜 확인 지점은 10월 중순이다. SK하이닉스 자사주 매입이 10/15-17께 끝나는 시점에 외국인이 순매수로 돌아서는지가 4분기 방향을 정합니다. 그 전까지는 현금 비중을 남겨 두는 편이 유리합니다.